Курс доллара: взлет или падение? Часть 2.

Всем доброго времени суток!
Предлагаю Вашему вниманию продолжение статьи «Курс доллара: взлет или падение?».
Напомню, что в прошлом посте был рассмотрен один из аспектов, влияющий на ослабление курса гривны: нестабильность банковской системы. Сегодня рассмотрим следующие факторы:
• Слабость отечественной экономики;
• Политическая нестабильность.

Слабость отечественной экономики.
Слабость отечественных предприятий, их неконкурентоспособность на внешних рынках, отсутствие на данный момент импортозамещающих производств, приводят к тому, что поступление валюты в Украину сокращается, а ее «вывод» за пределы нашей Родины по прежнему стабилен. Если добавить к этому сокращение поступлений в бюджет и, как следствие, вероятность масштабной денежной эмиссии – картина приобретает крайне негативный оттенок. Почему я столь пессимистичен? Вот почему:
• вероятность дальнейшего сокращения поступления валютной выручки экспортеров. Причина: падение цен на метал и удобрения на мировых рынках и отсутствие контрактов на апрель месяц у ряда крупнейших экспортноориентированных предприятий (по состоянию на конец марта). Добавьте к этому сохранение негативной коньюктуры на внешних рынках и Вы получите полную картину.
• Сокращение прямых иностранных инвестиций в Украину. Объемы ПИИ за последние 2 года представлены на графике (согласно данным НБУ):

Как мы видим, ивестиции в Украину в феврале 2009 были даже меньше, чем в октябре или декабре 2008 года.
• Увеличение количества дефолтов. На данный момент, по оценкам аналитиков инвестиционных компаний, отечественный рынок насчитывает уже более 90 технических дефолтов по облигациям на сумму более 1,5 млрд. грн. К счастью, полноценные дефолты допустили всего три компании. Однако участники рынка прогнозируют увеличение как технических, так и полноценных дефолтов: «Полагаю, количество дефолтов по корпоративным облигациям до конца года будет расти. К концу 2009 г. наступит срок погашений по бумагам приблизительно на 14 млрд грн., к оферте может быть представлено ЦБ почти на 7 млрд. грн.», — рассказала аналитик Dragon Capital Ольга Сливинская. «По нашим оценкам, пик дефолтов можно ожидать ориентировочно в мае, когда наступят сроки погашения по значительному количеству облигационных выпусков», — дополнил ее начальник отдела корпоративных рейтингов агентства «Кредит-Рейтинг» Дмитрий Мельник.
• Отток капитала из Украины. Сальдо платежного баланса за февраль было отрицательным и составило 2 млрд долларов. Т.е., в течении февраля инвесторы вывели из Украины 2 млрд долларов.
• Превышение импорта над экспортом. В феврале  сальдо внешней торговли стало отрицательным: прирост импорта в три раза превысил прирост экспорта. По данным Госкомстата, отрицательное сальдо внешней торговли товарами Украины в феврале составило $1,104 млрд. Т.е. для расчетов  за данны товар мы должны вывести с Украины 1,104 млрд $. У Вас они есть? у меня, например, нет.  Придется брать у Нацбанка, а его резервы тоже не резиновые…
• Дефицит бюджета и пенсионного фонда. На данный момент, правительство справляется с сбором поступлений в бюджет. Однако намечена негативная тенденция: запланированные расходы бюджета этого года на 10,7% превышают расходы 2008 года, а сбор поступлений в бюджет на 15% меньше, чем за аналогичный период прошлого года . Кроме того, не стоит забывать, что остается открытым вопрос о необходимости финансирования дефицита пенсионного фонда на 2009 год в размере 5 млрд грн. Это может подтолкнуть правительство «напечать денег» (об этом чуть ниже). А то, что денег в казне становится все меньше, наглядно показывает график выходного сальдо единого казначейского счета:

• Эмиссия денег НБУ. С 5.01.2009 по 06.04.2009 Нацбанк выкупил у правительства гособлигаций на сумму 9,8 млрд. грн. А в марте, впервые с начала кризиса, денежная масса увеличилась на 1,38 млрд. грн. Это говорит о том, что НБУ печатает деньги (к счастью, пока что в небольших объемах). Однако дефицит бюджета (см. строчку выше) и надвигающиеся выборы (см. строчку ниже) могу заставить НБУ приступить к полномасштабной эмиссии.

Политическая нестабильность.
Вот написал фразу «Политическая нестабильность» и подумал: а в нашей стране вообще была политическая стабильность? Создается впечатление, что для нас «Политическая нестабильность» — это такая же реальность бытия, как и загрязненный воздух, пробки на дорогах и т.д. … Но это я что-то разфилософствовался :), продолжим обсуждение.
Как все знают, осенью будут проведены выборы президента и выборы в парламент. Хотя будут ли проведены – это конечно еще под вопросом, но все уже готовятся. А подготовка политиков чревата следующими последствиями:
• Каждый из кандидатов, для получения лояльности избирателей, может пообещать увеличения социальных выплат, льгот и т.д. А поскольку денег в казне нет (аргументы приведены выше) – финансирование социальных расходов, скорее всего, будет финансироваться за счет эмиссии необеспеченных денег;
• Вторая крайность, на которую могут пойти политики – это все завалить, потом сказать: «Это он/она во всем виноваты». Так сказать, политики могут перейти к партизанской войне. Вот только вместо мостов и железных дорог взрывать будут экономику… Надеюсь до этого не дойдет.
• Необходимость финансировать выборы может подтолкнуть власть имеющих к очередной резкой девальвации гривны, скажем до уровня 12 грн/доллар, а потом откатить назад до 9-10 грн/$. В результате и народ останется доволен (потому что курс 9, это лучше чем курс 12), и денег на спекуляции можно заработать…

Перечитав статью, подумал: «Неужели действительно так все плохо?» Нет, не все. Но об этом и будет следующий пост:)

До встречи!